Плече фінансового важеля (фінансовий леверидж): поняття та способи оцінки

Плече фінансового важеля застосовують як напідприємстві, для розрахунку необхідної суми кредиту під забезпечення активів, так і в біржовій торгівлі. Цей інструмент допомагає збільшити прибуток за рахунок залучення зовнішніх джерел коштів. Однак його невміле використання може призвести до погіршення економічного стану і навіть стати причиною банкрутства.

Що таке фінансовий важіль

Плече фінансового важеля - це співвідношеннявласних активів по відношенню до позикових коштів. По суті, воно висловлює здатність підприємства сплатити борг своєчасно і в повному обсязі. Банки та інші кредитні організації зобов'язані розрахувати цей параметр, щоб визначити максимальну суму кредиту, яку вони можуть дати підприємству. Це визначення справедливо як для підприємств, так і для окремих інвесторів, що використовують цей інструмент під час виконання спекулятивних операцій. Зазвичай він виражається в частковому або процентному співвідношенні до отриманих в борг або тимчасове користування коштами. Для підприємств і банків використовуються одні формули розрахунку фінансового важеля, для інвесторів - інші. При використанні цього інструменту важливо оцінити не тільки вигоди від застосування, але і ризик, який він несе.

призначення

Фінансовий важіль потрібен для того, щоб збільшитисуму оборотних коштів. Підприємці вдаються до цього фінансового інструменту з метою розширити економічну діяльність. Вирішити за допомогою позики можна і інші фінансові проблеми, пов'язані з діяльністю підприємства.

Розрахунок левериджу фінансового важеля виробляютьяк банки, так і окремі бізнесмени. Він необхідний для того, щоб правильно оцінити можливі ризики, пов'язані з використанням плеча, а також для визначення суми, на яку підприємство або інвестор можуть розраховувати.

Формула розрахунку

Для розрахунку плеча фінансового важеля формула має такий вигляд:

ДФО = ((1-Т) * (РОА - р) * Д) / Е,

де ДФО позначає ефект від фінансового важеля;

Т - процентна ставка прийнятого в країні податку на прибуток;

РОА - рентабельність активів підприємства;

р - процентна ставка по кредиту;

Д - сума коштів, узятих у кредит;

Е - власний капітал.

Однак серед менеджерів і бухгалтерів поширення набула інша для розрахунку плеча фінансового важеля формула. Дані для розрахунків беруться з бухгалтерської звітності. Вона має такий вигляд:

ДФО = РОЕ - РОА,

де РОЕ - це рентабельність власного капіталу. Цей параметр розраховується за формулою:

РОЕ = Чистий прибуток / Разом у розділі 3.

Рентабельність активів підприємства розраховується за формулою:

РОА = Чистий прибуток / Разом балансу.

Цей метод зручний тим, що всі розрахунки можнаавтоматизувати. До того ж так можна оцінити тільки ефект від використання плеча фінансового важеля, а не розрахувати суму, необхідну для розширення або підтримки стабільної роботи підприємства. Ця формула використовується не для аналізу минулої і поточної діяльності, а для прогнозування.

приклад розрахунку

Щоб наведені вище формули були зрозуміліше, нижче наведені розрахунки, виконані для підприємства ВАТ «Снєжка» на підставі даних його річного звіту.

РОЕ = - 21055/480171 = - 0,044;

РОА = -21055 / 1488480 = - 0,014;

ДФО = - 0,044 + 0,014 = - 0,03;

Як інтерпретувати отриману інформацію? Що означає отриманий результат? Якщо при розрахунку коефіцієнт співвідношення позикових і власних коштів вийшов менше 0,8, то стан підприємства вважається не зовсім стабільним. Підприємство не має достатньої кількості оборотних активів, які воно може реалізувати, щоб погасити короткострокові позики. Якщо він більше 0,8 або дорівнює йому, то значить, ризик незначний і підприємству нічого не загрожує, тому що воно зможе своєчасно реалізувати свої активи і внести платіж, якщо це буде потрібно.

Як видно з проведених розрахунків, ВАТ «Снєжка»не тільки не в змозі розплатитися з поточними боргами, але воно також не має права розраховувати на отримання нового кредиту в банку на розширення своєї діяльності. Тут хоча б розплатитися з виниклими боргами. Така ситуація спостерігається на багатьох російських підприємствах, особливо протягом останніх 2-3 років. Однак для банку це не привід зайвий раз ризикувати. Щоб визначити, чи допоможе фінансовий важіль виправити ситуацію, розрахунки необхідно провести не за один рік, а за 3-5 років роботи підприємства.

Що означають дані, отримані в ході розрахунків

Отримано коефіцієнт співвідношення позикових івласних коштів. Але розрахунки - це всього лише половина справи. Отриману інформацію треба ще зуміти проаналізувати. Від того, наскільки правильним буде аналіз і винесене рішення, залежить ступінь ризику. Для банку - повернення виданих кредитів, для бізнесмена - стабільної роботи підприємства і ймовірності банкрутства.

Як видно з наведеного прикладу, підприємствомає серйозні проблеми. У поточному періоді воно отримало чистий збиток. Організація може взяти позику в банку для покриття виникла в зв'язку з отриманим збитком заборгованості. Але це загрожує втратою стабільності і ризиком прострочення платежів по кредитах, що, в свою чергу, призведе до появи непередбачених витрат у формі виплат пені та штрафів.

Якщо підприємець знає заздалегідь суму позики, на який він може розраховувати, він може краще розпланувати, куди і на що він зможе ці кошти витратити. Саме в цьому і вигода таких розрахунків.

Використання фінансового левериджу на фондовій і валютній біржі

Найбільш широке застосування плече фінансовоговажеля набуло в торгових операціях на фондовій і валютній біржах. Залучаючи позикові кошти, інвестор може придбати більше, а значить, отримати більш високий прибуток. Але використання важеля в таких ризикованих операціях нерідко призводить до великих втрат в короткий термін.

При розрахунку плеча для інвесторів, які проводятьспекулятивні операції на біржі, формула не використовується. В цьому випадку плече фінансового важеля - це відношення між сумою капіталу і надається в тимчасове користування кредиту. Співвідношення може бути наступним: 1:10, 1:50 і т. Д. Чим більше співвідношення, тим вище ризик. Сума депозиту множиться на розмір важеля. Так як коливання на біржі зазвичай складають всього кілька відсотків, плече дозволяє збільшити обсяг використовуваних грошових коштів в десятки і сотні разів, що робить прибуток (збиток) істотним.